近(jìn)日(rì)，央行(xíng)等10部委發布《關于促進互聯網金(jīn)融健康發展的(de)指導意見(&‍jiàn)》(下(xià)稱《指導意見(jiàn)》)，在互聯網金(jīn)融監管的(de)道(dào)路(lù)上(shànα•↑♦g)邁出實質性一(yī)步。

2013年(nián)開(kāi)始，中國(guó)互聯網金(jīn)融實現(xiàn)井噴α®≥式發展。相(xiàng)關稱謂頻(pín)頻(pín)出現(xiàn)在金(jīn)£σ‌融界，相(xiàng)關争論也(yě)逐漸升溫。總的(de)看(kàn)來(lái ♦​☆)，互聯網金(jīn)融對(duì)金(jīn)融體(tǐ)系是(shì)把“雙刃αΩ劍”，一(yī)方面，作(zuò)為(wèi)金(jīn♥γσ↓)融創新的(de)産物(wù)，是(shì)一( <yī)種合理(lǐ)存在的(de)客觀現(xiàn)象，有(yǒ• u)助于打破中國(guó)金(jīn)融 ‍業(yè)的(de)壟斷和(hé)惰性；另一(yī)方面，金(→↑×→jīn)融配置格局的(de)重構也(yě)¶∑為(wèi)金(jīn)融監管提出了(le)新的(de)要(yào)×₽‌÷求。

作(zuò)為(wèi)中國(guó)互聯網金(jīn)融第一(yī)個(gè)綱領性文(♥‌✔←wén)件(jiàn)，《指導意見(jiàn)》)既鼓勵創新、推動發展，又(yòu)讓“野蠻生(shēng)長(cháng)”的(de)互←β&♦聯網金(jīn)融有(yǒu)了(le)清晰的(de)發展方向。第一(yī)，互聯網金(jīn)融±σ♦ 第一(yī)次有(yǒu)了(le)确切定義。“互聯網金(jīn)融是(shì£↕≥)傳統金(jīn)融機(jī)構與互聯網企業(yè)利用(yòng)↓÷∑互聯網技(jì)術(shù)和(hé)信α↑•∏息通(tōng)信技(jì)術(shù)實現(xiàn≤®§≥)資金(jīn)融通(tōng)、支付、投資和(hé)信息中介服務的(de)新×∑¶∏型金(jīn)融業(yè)務模式”，金(jīn)融機(jī)構傳統業<∏(yè)務的(de)互聯網化(huà)、互聯網企業(yè♣₹)切入金(jīn)融業(yè)務，都(dōu)屬于互聯網金δ₹(jīn)融。鼓勵金(jīn)融機(jī↑ ✔ε)構與互聯網企業(yè)相(xiàng)π₽₽互融合，互補發展。金(jīn)融機(jī)構需要(yào)融入互✔®聯網開(kāi)放(fàng)的(de)基因，→ ♣€而互聯網企業(yè)也(yě)需要(yào)借鑒金(jīn)融機(jī)構謹慎的(de)态度。由此£∞，互聯網金(jīn)融的(de)主要(yào)業(yè)态也(y≠↕πě)得(de)以明(míng)确，包括互聯網支付、網絡 ™©€借貸、股權衆籌融資、互聯網基金(jīn)銷售、互聯網保險、互聯網信托和(hé)互聯網消費(f✔↔∞èi)金(jīn)融等。

第二，明(míng)确互聯網金(jīn)融的(de)“金(jīn)融”本質。互聯網思維↕←與技(jì)術(shù)的(de)運用(yòng)沒有(™φ∑yǒu)改變金(jīn)融風(fēng)險隐蔽性、傳染性、廣泛性和(hé)突發性等π"特點。因此，應該将互聯網金(jīn)融企​↔×業(yè)看(kàn)做(zuò)金(jīn)融機(j↕&¶ī)構，互聯網金(jīn)融企業(yè)應當遵循服務實體(tǐ)經 λ濟、服從(cóng)宏觀調控和(hé)維護金(jīn)融穩定的(de)總體(tǐ)目标₩δ，将其納入到(dào)監管體(tǐ)系并加強監管是(shì)必須的(de)≥ ™，有(yǒu)利于互聯網金(jīn)融長(cháng)遠(yuǎn)發展。

第三，第一(yī)次明(míng)确監管職責。對(duì)于市(shì)場(chǎng)化(hu®¥à)的(de)合理(lǐ)部分(fēn)，通(tōng)過行(xíng)業(yè)自(zì∞☆)律來(lái)滿足；非市(shì)場(chǎng)化(huà)'α的(de)部分(fēn)，在尊重互聯網金(jīn)融自(zì)身(shēn)±±&©發展規律的(de)前提下(xià)，實施分(fēn)類監管，保證投資者資金(jīn) ₩'↑安全和(hé)防範風(fēng)險。具體(tǐ)而言，央行(¶♣≠xíng)負責互聯網支付業(yè)務的(de)監督管理(lǐ)；λ≤∏銀(yín)監會(huì)負責網絡借貸、互聯網信托和(hé)互聯網消費(fèi)金§ (jīn)融的(de)監督管理(lǐ)；證監會(huì)負責股權衆籌融資和(hé)互聯網基←≤ε™金(jīn)銷售的(de)監督管理(lǐ)；保監會(huì)負責互聯網保險的(d←↓e)監督管理(lǐ)，結束了(le)互聯網金(jīn)融行₩±(xíng)業(yè)長(cháng)期以來(lái)“無監管、無±∞規則、無門(mén)檻”的(de)三無狀态& '，明(míng)确了(le)各類互聯網金(jīn)融業(yè)務的(de)底<≥‌線及準入條件(jiàn)。這(zhè)與美(měi<™)國(guó)衆多(duō)監管機(jī)構對(duì) ♦‌γ互聯網金(jīn)融企業(yè)行(xíng)使監管權限的(de)做(zuò)♠‍&≤法一(yī)脈相(xiàng)承。

互聯網金(jīn)融興起雖然有(yǒu)部分(fēn)原因可©€(kě)以歸為(wèi)監管真空(kōng)，但(dàn¶ )不(bù)可(kě)否認的(de)是(shì)，最重要(yào)的(de)背↑α景還(hái)是(shì)金(jīn)融γ∏改革不(bù)徹底，利率等管制(zhì)尚未放(fàng)開(k∑→ Ωāi)，傳統的(de)金(jīn)融機(jī)構和(hé)産品無法滿足實體÷♠(tǐ)經濟發展以及投資者的(de)需求。互聯網金(jīn)融所拓展的(de)諸多®≥γ (duō)業(yè)務領域，與中國(guó)金(jīn)融深化(huà)©&±♣改革的(de)諸多(duō)思路(lù)相(xiàng)契合，在股票(piào)市(shì)場Ω✘→↑(chǎng)巨幅震蕩、中國(guó)金(jīn)融創新再次站(zhàn)在‌↓十字路(lù)口之際，《指導意見(jiàn)》對(duì)于中國(guó)金(jīn)融改革≥₩×探索無疑具有(yǒu)戰略意義，堅持創新風(fēng)險可(kě)控、與現(xiàn)行(x≠±★íng)市(shì)場(chǎng)對(duì)接、與制(zhì)度沖突較低(dī)的(d± ™e)原則，有(yǒu)步驟、有(yǒu)計(j₽§<ì)劃地(dì)分(fēn)階段遞進轉換。

一(yī)是(shì)金(jīn)融創新回歸本源。股市(shì)的(de)火(hu×♥ǒ)熱(rè)讓部分(fēn)P2P平台的(de)交易量減少(shǎo)，但(dàn)與此同時☆∑(shí)又(yòu)催熱(rè)了(le)高(g><δāo)杠杆、低(dī)門(mén)檻的(ε↔∞de)股票(piào)配資業(yè)務。由于一(yī)味根據風(fēng)險≥®∞與收益成正比的(de)原則濫用(yòng)這(zhè)一(yī)工δ≈ (gōng)具，使得(de)配資成為(wèi)逐利​↔最大(dà)化(huà)的(de)投機(jī)工(©₽gōng)具。同時(shí)，結構産品在金(jīn)融動蕩階段所導緻的(de)實際損®​失遠(yuǎn)超投資者預期，并引緻多(duō)米諾骨牌般的(de)系↕α₹統性風(fēng)險。P2P平台等金(jīn)融創新主體(tǐ)在危機(j↓≠ī)中承擔了(le)自(zì)己所不(bù)能(néng)承擔的(§→€de)風(fēng)險，逐漸脫離(lí)簡單中介服務業(yè)，§∑而轉變為(wèi)高(gāo)風(fēng)險高(gāo)收益的(de)制(zhì₹&₹₹)造商。這(zhè)種金(jīn)融創新如(rú)果遭遇到(dào)系統性風(fēng)險☆☆&，在“金(jīn)融加速器(qì)”作(zuò)用(yòng)下(xi¥" à)，便有(yǒu)滅頂之災。《指導意見(jiàn)》中，強調了"₩₹₩(le)風(fēng)險管理(lǐ)手段同步↔π$創新的(de)必要(yào)性和(hé)δ♦≥重要(yào)性。

二是(shì)金(jīn)融創新主體(tǐ)仍是(shì)傳統金(jīnε♣↔)融機(jī)構。傳統金(jīn)融機(jī)構由于在金(j₹σīn)融領域的(de)資金(jīn)、人(rén)↑♣才、制(zhì)度、風(fēng)控優勢'±，将主導互聯網金(jīn)融整合。一(yī)方面，互聯網企業(yè)不(bù)再是(shì)“¶γ•颠覆者”角色，融合創新将成為(wèi)新的(de)主題。傳σ€∑統金(jīn)融機(jī)構與互聯網公司、♣•☆÷金(jīn)融機(jī)構中的(de)不(bù)同行(xíng)業(yèσ‌ γ)以及互聯網金(jīn)融各種業(yè)态之間(jiān)，如(rú)<∑果以開(kāi)放(fàng)的(de)心态開(kā★βλ‌i)展合作(zuò)，将可(kě)能(néng)創新出多(duō)樣的(de)産品和(hé)服務φ₽，并在此基礎上(shàng)形成多(duō)種商業(yè)模式£ 。另一(yī)方面支持有(yǒu)條件(jià€δn)的(de)金(jīn)融機(jī)構建設創新型互聯網平台開(kāi)展網絡銀(yín)行(xΩ&​íng)、網絡證券、網絡保險等業(yè)務。商業(© λyè)銀(yín)行(xíng)設立直銷銀(yín'®)行(xíng)乃至互聯網金(jīn)融子(zǐ)公司，已是(shì)指日(rì)™ε☆可(kě)待。

三是(shì)混業(yè)路(lù)徑清晰。混業(yè)經營是(shì)中國(guó)Ωπ¥≤金(jīn)融改革的(de)恒久主題。中國(∞↑guó)混業(yè)經營主要(yào)采取在有(y₽δǒu)條件(jiàn)的(de)金(jīn)α →融機(jī)構下(xià)設分(fēn)業(yè)子(zǐ)公司的(de)模式。互聯↕®網金(jīn)融企業(yè)不(bù)能(néng↓¥​≥)打著(zhe)技(jì)術(shù)、創新的(de)幌子(zǐ)，以一(yī)個(€ gè)公司從(cóng)事(shì)多(duō)種混業(yè)業(yè)務而實質上•α"↓(shàng)進入混業(yè)經營狀态。如(rú)P2P平台早已脫離(lí)單純的(de)網絡借貸服務∑←©，而将業(yè)務延伸至基金(jīn)、證券化(huà)、信貸、票(piào)據等業&​(yè)務，并通(tōng)過資金(jīn)池和(hé)期限錯(cuò)配放(fàng)大(¶•‌©dà)資金(jīn)杠杆。《指導意見(jiàn)》明(míng)确P2P信息中介性質，主要(yào)為(wèi)借貸雙方提供信息服務，不(bù)得(de)提供增信•σδλ服務，不(bù)得(de)非法集資，以及規定第三方支付機(jī)構的(d✘↕λ☆e)支付性質，均是(shì)出于這(zhè)種考慮。從(cóng)另一(yī)個(g∞✔↔è)角度，《指導意見(jiàn)》也(yě)使得(∞∏de)互聯網金(jīn)融成為(wèi)混業(yè)經營的(de)一(yī)部分(fēn)，< ‍✔互聯網金(jīn)融牌照(zhào)價值顯現(x>±iàn)，今後從(cóng)事(shì)P2P等互聯網金(jīn)融業(yè)務均存在♥∏準入門(mén)檻的(de)問(wèn)題。這(zhèε&γ)種安排，既保留了(le)對(duì)互聯網創新發展≥©的(de)包容空(kōng)間(jiān)，又(yòu)在不(bù)可£‌(kě)觸碰的(de)混業(yè)紅(hóng)線上(shàng)做(♣™zuò)了(le)明(míng)确要(yào)λ§∏≠求。

四是(shì)金(jīn)融監管協調将加速建立。中國(guó)φ ★₽分(fēn)業(yè)監管雖然飽受诟病，但(dàn)在一(yī)定程度上(shàng∏‍₽)卻刺激了(le)監管競争。本次《指導意見(jiàn)》的(de)出台，為(wèi)金(≥φ↔jīn)融創新的(de)監管指明(míng)方向。一(yī)是(shì)放(fàng)棄¶ε↑“叫停”等“一(yī)刀(dāo)切”控制(zhì)手段，圍繞透明(míng)化(hu≥€☆₹à)、市(shì)場(chǎng)化(huà)和(hé)規範化(huà)的(de)方向，根據不•±(bù)同業(yè)務性質和(hé)風(fēng)險水(shuǐ)平，疏堵結合進Ω→>£行(xíng)監管，在金(jīn)融創新和(hé)金(jīn)融監管中找到(dào)平衡。↔δπ二是(shì)協調好(hǎo)金(jīn)融監管主體(tǐ)之間(jiān)的(de)©‌利益關系。标準化(huà)程度高(gāo)的(de)業(yè)務種類更容易​‍♥制(zhì)定細則和(hé)确定監管邊界，而非标準化(huà)程度高(gāo)α‍←的(de)業(yè)務則存在較大(dà)的(de)浮動空(kōng)間(jiān)。這(☆♥zhè)要(yào)求監管主體(tǐ)協¶₩Ωγ調配合，避免重複監管和(hé)監管真空(kōng)。